Cosa sono i covered bond? Convengono?

I covered bond sono delle obbligazioni garantite sia dall'emittente che da una societa' veicolo che ha in pancia dei crediti dell'emittente originario che pero' sono inattaccabili dai creditori di quest'ultimo. Cerchiamo di spiegarci meglio. L'emissione di un covered bond e' simile a quello di una cartolarizzazione. La societa' emittente, tipicamente una banca, costituisce una societa'-veicolo e conferisce un portafoglio di crediti o titoli. Questo diventa un patrimonio separato, non aggredibile, quindi, dai creditori dell'istituto. In un secondo tempo, poi, la banca stessa emette sul mercato un prestito obbligazionario, ricevendo dalla societa'-veicolo una garanzia. Mentre con le cartolarizzazioni e' la societa'-veicolo che emette l'obligazione (che quindi non ha la garanzia della banca) con i covered-bond e' direttamente la banca che emette il titolo. Questo rende i "covered bond" piu' forti delle obbligazioni derivanti dalle cartolarizzazioni: sono, infatti, garantiti sia dalla banca che dal portafoglio di crediti. Le banche, quindi, possono emettere delle obbligazioni con un rating migliore di quello che avrebbero senza coprire i bond. Ovviamente questo gli consente di offrire rendimenti piu' bassi. La legislazione italiana ha consentito questo tipo di obbligazioni solo da poco tempo (per la precisione il 12 maggio 2005, con la conversione in legge del decreto-legge 14 marzo). Altre legislazioni, come quella Danese (a cui lei fa riferimetno con i Danish mortage bonds) hanno legislazioni ancora piu' evolute in materia e consentono le piu' varie combianzioni di garanzie. Quanto alla convenienza o meno di questi bond, non si puo' dare una risposta generale. Dipende da obbligazione ad obbligazione. In linea generale si puo' dire che piu' e' complicata l'obbligazione e' piu' e' difficile farne una valutazione. E' bene ricordare che la maggiore garanzia fa scendere i rendimenti di queste obbligazioni.