Alcune obbligazioni strutturate hanno reso bene

L'efficienza di uno strumento finanziario e' un concetto molto piu' ampio del solo rendimento, tra l'altro verificato "ex-post", vale a dire a cose fatte. Il concetto di efficienza e' un concetto che non prende in considerazione il solo rendimento potenziale ma anche tutta una serie di fattori. Si puo' ottenere lo stesso obiettivo rischiando meno? Si puo ottenere lo stesso obiettivo con strumenti piu' liquidi? Si puo' investire negli stessi mercati e con le stesse caratteristiche del prodotto ma sostenendo dei costi minori? Lei, invece, ha preso il rendimento - a cose fatte - di alcune emissioni, e quali? Proprio quelle collocate ai minimi delle borse e scadute dopo una corsa quasi ininterrotta dei mercati azionari che dura ancora oggi. Se allarghiamo lo sguardo alla (purtroppo) sterminata categoria delle strutturate noteremo centinaia di emissioni che hanno pagato a scadenza il solo capitale assieme, quando era previsto, il rendimento minimo. Basta scorrere le domande che ci prevengono per capire quanto esteso sia il fenomeno. Ma anche volendo partire dal rendimento proprio di queste emissioni, e' facilissimo comprendere come l'investimento non sia stato per nulla efficiente. Dopo quattro anni di rialzi, i clienti hanno incassato 8%-10% a fronte di indici di borsa che sono piu' che raddoppiati. Si e', quindi, verificata la migliore condizione possibile ed i clienti hanno beneficiato solo di una parte delle performance mentre nel frattempo hanno dovuto sottostare alla loro rigidita': questi titoli sono praticamente invendibili prima della scadenza se non alle pesanti condizioni di riacquisto da parte dell'emittente e/o del collocatore.
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Ha risposto Giuseppe D'Orta.
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