Cara ADUC
Obbligazioni: dal tasso lordo al tasso netto e calcolo rateo
Domanda
23 dicembre 2004
Spett. Aduc, vorrei complimentarmi per l'opera di educazione finanziaria che state implementando. Ho anche due brevi domande da porvi:
1) Come e' possibile passare dal rendimento effettivo lordo a scadenza (o tasso interno di rendimento, che rende la sommatoria dei flussi di cassa attesi attualizzati pari al prezzo del titolo) di un'obbligazione al rendimento netto, considerando (oltre all'imposizione fiscale sulle cedole) anche l'imposizione fiscale sulle eventuali plusvalenze/minusvalenze, realizzate sulla base della differenza tra prezzo di acquisto e di vendita? Un breve esempio potrebbe essermi di aiuto.
2) Riguardo alle obbligazioni strutturate che "pagano" una cedola composta da una parte fissa minima piu' una parte variabile legata all'andamento di indici vari (esempio, una cedola fissa del 2% che puo' diventare del 6% in caso di andamento positivo dell'indice di riferimento), in caso di negoziazione sul mercato secondario il rateo da aggiungere al corso secco e' sempre calcolato sulla base della cedola fissa? Oppure si tenta di prevedere l'ammontare totale della cedola futura, considerando anche la parte di cedola variabile? Grazie, cordiali saluti.
Gianluca, da Piacenza
1) Come e' possibile passare dal rendimento effettivo lordo a scadenza (o tasso interno di rendimento, che rende la sommatoria dei flussi di cassa attesi attualizzati pari al prezzo del titolo) di un'obbligazione al rendimento netto, considerando (oltre all'imposizione fiscale sulle cedole) anche l'imposizione fiscale sulle eventuali plusvalenze/minusvalenze, realizzate sulla base della differenza tra prezzo di acquisto e di vendita? Un breve esempio potrebbe essermi di aiuto.
2) Riguardo alle obbligazioni strutturate che "pagano" una cedola composta da una parte fissa minima piu' una parte variabile legata all'andamento di indici vari (esempio, una cedola fissa del 2% che puo' diventare del 6% in caso di andamento positivo dell'indice di riferimento), in caso di negoziazione sul mercato secondario il rateo da aggiungere al corso secco e' sempre calcolato sulla base della cedola fissa? Oppure si tenta di prevedere l'ammontare totale della cedola futura, considerando anche la parte di cedola variabile? Grazie, cordiali saluti.
Gianluca, da Piacenza
Risposta ADUC
ringrazio per i complimenti anche a nome dei colleghi. In merito alla Sua domanda 1), il modo piu' semplice per passare dal TRES lordo al TRES netto e' quello di scontare l'imposta del 12,50% dal TRES lordo: TRES netto = TRES lordo * (1-12,50%). Questa operazione permette di calcolare il TRES netto con buona approsimazione. Per calcolare il TRES netto in modo piu' preciso, la procedura da seguire e' quella di considerare tutti i flussi al netto delle imposte. Facciamo un esempio. Consideriamo un titolo in emissione che prevede una cedola annuale del 5% con scadenza 2 anni e rimborso a 100. Se il prezzo del titolo e' inferiore a 100 (c.d. sotto la pari, per es. 90) si andra' incontro alla tassazione sulla differenza tra prezzo di acquisto (90) e prezzo di rimborso (100). I flussi da considerare per calcolare il TRES netto sono: un esborso iniziale pari a 90, due cedole nette pari a 4,375 (5 - il 12,5%) e rimborso a scadenza netto pari a 98,75 (100 - il 12,5% di 10). Se il prezzo del titolo e' superiore a cento (c.d. sopra la pari), non si subira' la tassazione sulla differenza tra prezzo di acquisto e prezzo di rimborso ma si avra' un credito di imposta (che comunque non va considerato nel calcolo del TRES netto in quanto non vi e' certezza che andra' recuperato in futuro). Quanto alla domanda
2), il rateo su titoli con le caratteristiche indicate va calcolato sulla cedola futura certa. Quindi finche' la parte variabile non verra' quantificata nella misura e con le modalita' previste dal regolamento non verra' considerata nel calcolo del rateo.
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Ha risposto Luca Tonel
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2), il rateo su titoli con le caratteristiche indicate va calcolato sulla cedola futura certa. Quindi finche' la parte variabile non verra' quantificata nella misura e con le modalita' previste dal regolamento non verra' considerata nel calcolo del rateo.
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Ha risposto Luca Tonel
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